长江电力（600900.SH）单股深度分析报告

数据核验

• 分析日期：20260731，已核验 [D00]
• 交易日日线快照：20260730，已核验 [T01]
• 日指标快照：20260730，已核验 [M01]
• 资金流快照：20260730，已核验 [P01]
• 财务报告期：20260331，已核验 [F01]
• 行业/同业快照：20260730，已核验 [I11]
• 公告/事件最新来源日期：20260718，已核验 [A00]
• 14:30分钟快照：20260730，待补充 [T06]
• 复权因子快照：20260730，已核验 [T03]

一、结论先看

建议进入观察池，不建议直接进入核心池。收入与归母利润趋势已核验，PE 20.00；但季度经营现金流转换为173.21%。[F01][M01][T02] 研究标签为“观察”，研究评分77.59/100，整体风险为低（风险等级：低）；交易定位为“观察”，今日动作是“等待企稳，不追高”。执行指引：先观察复权价格结构和现金转换修复，不追逐快速下跌后的波动。14:30分钟快照未提供，只是当日执行确认门槛，不改变股票本身的结论 [T06]。

二、是否进池建议

建议等级为“仅观察”。建议进入观察池，不建议直接进入核心池[F01][M01][T02]。原因：近10日主力资金净流出[P01]；近10日相对行业表现偏弱[I11]。该建议只生成只读研究结论，不写入任何观察池或交易系统。

三、公司真实业务

行业元数据为水力发电 [I10]。已披露业务结构：2025年度境内水电行业占比87.73% [B01]；2025年度其他主营业务占比11.97% [B01]；2025年度其他业务占比0.30% [B01]。集中度核验结果为待验证：最大类别“境内水电行业”占87.73%，可比期份额变化数据不足，非最大类别收入增速数据不足 [B01][B02]。业务结构仅按披露分部描述，未将主题叙事等同于业绩贡献。

四、最新股价与资金

调整后收盘29.49元，日涨跌1.94%，成交额56.67亿元，换手率0.79%，量比1.50 [T01][M01]。总市值7215.68亿元、流通市值7215.68亿元，收盘乘总股本的市值核验为已通过 [M01]。成交资金分档金额不等同公司订单金额，也不从单日数据推断机构意图。

五、近5日/10日资金连续性

主力净额定义为大单与特大单买入金额之和减去卖出金额之和，原始单位万元、已换算元 [P01]。近5日：正/负天数3/2，累计2.89亿元，方向交替；近10日：正/负天数5/5，累计-4.07亿元，方向交替，后5日强于前5日 [P01]。若资金连续性后续不可用，应降低置信度而不是补写资金结论。

六、财务质量

可获得年度趋势：20231231收入781.12亿元、归母净利润272.39亿元 [F01]；20241231收入844.92亿元、归母净利润324.96亿元 [F01]；20251231收入862.42亿元、归母净利润345.03亿元 [F01]。2026Q1收入同比6.44%、归母利润同比30.50% [F01][I03]。毛利率55.65%、净利率37.33%、经营现金流117.11亿元、现金转换173.21% [I03][C03]；资产负债率57.33%，现金80.36亿元，应收85.60亿元，存货8.41亿元 [S03]。TTM归母净利润按2025年末加2026Q1减2025Q1计算 [F01][I03]。估值为PE 20.00、PB 3.17、股息率3.39% [M01]。预测区间：无预测记录，属于不适用，不降低适用评分上限。[E01]。适用正向上限62.00分，原始正向小计49.00分，唯一扣分1.09分，原始结果47.91分，按适用上限归一化后研究评分77.59/100。评分项：profitability_trend原始得分15.00/15.00。[F01][I03]评分项：cash_or_roe_quality原始得分10.00/10.00。[C03][I03]评分项：balance_sheet_risk原始得分6.00/10.00。[S03][I03]评分项：business_concentration原始得分2.00/5.00。可比期证据缺失，仅按已核验当前期给分。[B01][B02]评分项：估值得分16.00/22.00。[M01][F01]唯一扣分：交易结构风险1.09分。[T02]重大不确定性说明：未出现需另行扣分的重大领域不确定性。[F01][M01][T02]

七、行业与主线匹配度

同业样本22家，10日覆盖100.00%；个股5/10日调整后收益1.90%/4.43%，行业中位数-2.11%/4.48%，10日超额-0.06%，行业上涨比例86.36% [I11]。结论为“相对偏弱”；这是由同业样本和覆盖率决定，不能由单一股票涨跌推断行业主线。

八、公告、催化与风险

已核验催化：未识别到已披露且可核验的近期新增催化[A00]。待核验事项：20260718：公司公告：长江电力关于公司控股股东发行可交换公司债券对持有的部分本公司A股股票办理补充担保及信托登记的公告；公告标题仅表明担保事项待核验，保守展示，不从标题推断方向或幅度[A14][A00]。近期事件型风险：在当前可用本地事件源中，未识别到近期可核验事件型风险。中性公司事项：低重要性治理或程序事项已省略。事件源覆盖部分可用，未提供来源类型：分红事项、业绩快报、业绩预告数据、回购事项、股东交易；上述结论仅限当前可用本地事件源。治理、法律程序和低信息公告不作为催化；预测指标的主体或口径尚未确定时，不解释为业绩加速、单季利润、年化利润、预测PE或兑现。

九、技术位置

复权口径：全部历史OHLC均按交易日复权因子归一至20260730基准 [T02][T03]。MA5/10/20/60为28.95/28.85/28.78/28.21元；20日区间低点观察阈值27.35元、20日区间高点观察阈值29.60元，较区间高点回撤0.36%；从当前价上行至区间高点需0.37%。波动率1.57% [T02][T03]。临近区间高点观察阈值，不代表趋势修复。复权因子完整，本样本60日调整后收盘由27.98元至29.49元，在复权口径下为连续日线变化，未检测到复权因子匹配的除权跳变。因而绝不混用原始价和复权价。

十、观察条件与降级条件

当前条件状态：已满足：保持在MA10 28.85元上方并确认；待满足：临近20日区间高点观察阈值29.60元，需突破确认或回踩纪律；待满足：近5日主力资金由方向交替转为至少3日同向改善；待满足：下一期披露验证业务集中度改善。观察条件：已满足：保持在MA10 28.85元上方并确认；待确认：临近20日区间高点观察阈值29.60元，需突破确认或回踩纪律；待满足：近5日主力资金由方向交替转为至少3日同向改善；待满足：下一期披露验证业务集中度改善。降级条件：调整后收盘跌破20日区间低点观察阈值27.35元且资金连续转弱；TTM PE升至100以上则按估值门禁暂不参与。失效条件：若可核验的复权因子或财报订正改变上述关键数值，当前结论失效并须重算。这些是事实阈值，不是笼统的“等待/观察”。本报告仅使用本地数据，不构成买卖建议。