扬杰科技（300373.SZ）单股深度分析报告
一、当前结论
结论：观察
评分：60.8/100
风险等级：高
交易定位：观察
扬杰科技当前已核验主营包括半导体功率器件、半导体芯片。公司一级披露显示：公司公告标题：关于变更部分募集资金投资项目的公告 1、2026年上半年，功率半导体行业受益于AI服务器、新能源汽车、光储等领域需求爆发，叠加8英寸成熟制程产能紧缺，呈现景气度上行、量价齐升的发展态势。报告期内，公司聚焦主业，积极落实产品领先战略，通过持续研发投入完善高附加值产品矩阵，实现营业收入同比增长约30%。最新可比期营业收入71.83亿元，归母利润12.33亿元。当前规范PE为25.95倍。综合经营兑现、盈利质量与估值约束，当前结论为观察，风险等级为高，交易定位为观察。
核心矛盾：
- 估值约束：规范PE为25.95倍，仍需用后续盈利兑现验证。
- 现金质量：经营现金流/归母利润为70.4%，需要与利润趋势交叉验证。
二、公司与主营业务
核心业务：
- 半导体功率器件（收入占比87.8%）
- 半导体芯片（收入占比7.5%）
- 其他业务（收入占比2.4%）
- 半导体硅片（收入占比2.3%）
公司一级披露证据： 公司公告标题：关于变更部分募集资金投资项目的公告 1、2026年上半年，功率半导体行业受益于AI服务器、新能源汽车、光储等领域需求爆发，叠加8英寸成熟制程产能紧缺，呈现景气度上行、量价齐升的发展态势。报告期内，公司聚焦主业，积极落实产品领先战略，通过持续研发投入完善高附加值产品矩阵，实现营业收入同比增长约30%。其中，汽车电子业务延续一季度良好发展态势，收入同比增长超100%；SiC业务受益于新产品持续推出、客户端导入进程加快以及产能稳步释放，收入同比增长近翻倍。
证据边界： 仅将公司一级披露写入业务判断；行业题材、客户和技术未获公司证据时不作公司事实
三、基本面与估值分析
3.1 营收与利润
| 期间 | 营收 | 同比 | 归母净利 | 同比 | 扣非净利 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-12-31 | 71.30亿元 | — | 12.59亿元 | — | — |
| 2024-12-31 | 60.33亿元 | — | 10.02亿元 | — | — |
| 2023-12-31 | 54.10亿元 | — | 9.24亿元 | — | — |
| 2026-09-30 | 71.83亿元 | — | 12.33亿元 | — | 未取得 |
注：部分年度仅保留原始披露事实，跨期严格可比口径尚未完全核验。
3.2 盈利能力
| 指标 | 最新值 | 说明 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 36.4% | 核心可比期 2026-09-30 |
| 净利率 | 17.2% | 核心可比期 2026-09-30 |
| ROE | 未取得 | 未取得 |
| 经营现金流 | 8.69亿元 | 同期间现金生成 / 2026-09-30 |
| 现金转换 | 70.4% | 同期间经营现金流/归母利润 / 2026-09-30 |
盈利能力判断： 毛利率36.4%、净利率17.2%；经营现金流8.69亿元，现金转换70.4%。
3.3 估值
| 指标 | 数据 | 判断 |
|---|---|---|
| PE-TTM（规范口径） | 25.95倍 | 主要估值口径 |
| PB | 3.76倍 | 资产估值参考 |
| PS-TTM | 未取得 | 收入估值参考 |
| 股息率 | 0.7% | 现金回报参考 |
| 隐含TTM盈利 | 15.18亿元 | 反向估值参考 |
估值判断： PE压力测试19.46倍：需TTM盈利20.25亿元，较隐含盈利提升33.4%；PE压力测试12.97倍：需TTM盈利30.38亿元，较隐含盈利提升100.1%
3.4 资产负债表
最新资产负债快照： （该时点可晚于核心可比财务期；仅作资产负债观察，不参与跨期现金转换计算）
| 指标 | 数据 | 期间 |
|---|---|---|
| 总资产 | 186.67亿元 | 2026-09-30 |
| 总负债 | 77.55亿元 | 2026-09-30 |
| 归母净资产 | 104.85亿元 | 2026-09-30 |
| 资产负债率 | 41.5% | 2026-09-30 |
| 流动比率 | 1.55 | 2026-09-30 |
| 速动比率 | 1.24 | 2026-09-30 |
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 应收账款 | 27.30亿元 |
| 存货 | 20.08亿元 |
| 应付账款 | 5.53亿元 |
| 合同负债 | 0.49亿元 |
| 借款合计（短期+长期） | 27.63亿元 |
| 已识别有息融资 | 27.63亿元 |
| 净债务 | 未计算（融资覆盖不完整） |
3.5 基本面核心矛盾
- 估值约束：规范PE为25.95倍，仍需用后续盈利兑现验证。
- 现金质量：经营现金流/归母利润为70.4%，需要与利润趋势交叉验证。
四、行业与主线匹配
4.1 所属行业
行业分类： 半导体；本地可核验同行样本 200只；主线状态：相对偏强（SECONDARY_STRENGTH）。
4.2 当前板块热度
| 指标 | 当前值 |
|---|---|
| 行业上涨比例 | 18.5% |
| 行业5日收益中位数 | -8.0% |
| 个股5日相对行业超额 | 6.4% |
| 行业10日收益中位数 | -8.4% |
| 个股10日相对行业超额 | 3.1% |
个股5日和10日均跑赢行业中位数，当前相对强度偏强。
4.3 主线关系
未取得可比的本地行业基本面序列；价格相对强弱不证明供需或竞争优势。
4.4 行业内位置
5日和10日均跑赢行业中位数，短期与中短期相对强度一致偏强。
五、技术面分析
5.1 趋势判断
收盘价位于MA10下方，位于MA20下方，位于MA60下方。
5.2 关键技术位
| 技术项目 | 最近可核验值 |
|---|---|
| 当前收盘价 | 72.51元 |
| MA5 | 72.24元 |
| MA10 | 74.30元 |
| MA20 | 76.91元 |
| MA60 | 86.66元 |
| 14:30确认 | 尚未到达14:30确认时点（独立门槛待确认） |
5.3 关键价位
- 结构确认位： 重新站上MA10 74.30元
- 风险观察位： 调整后收盘跌破20日区间低点观察阈值70.40元且资金连续转弱
5.4 技术形态
复权日线技术指标已完成确定性计算：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| MACD DIF | -4.042 |
| MACD DEA | -3.975 |
| MACD柱 | -0.135 |
| RSI(6) | 42.8 |
| RSI(14) | 40.0 |
| KDJ K/D/J | 21.7 / 25.2 / 14.8 |
DIF低于DEA且两者位于零轴下方，动量结构偏弱。 价格仍低于MA10、MA20和MA60，中期趋势尚未完成修复。
5.5 量价关系
| 日期 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交额 | 换手率 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-10-27 | 70.51元 | -4.3% | 5.46亿元 | 1.4% |
| 2026-10-28 | 74.94元 | 6.3% | 10.36亿元 | 2.6% |
| 2026-10-29 | 72.84元 | -2.8% | 6.02亿元 | 1.5% |
| 2026-10-30 | 70.41元 | -3.3% | 6.41亿元 | 1.6% |
| 2026-11-02 | 72.51元 | 3.0% | 6.25亿元 | 1.6% |
近5日平均成交额相对此前5日为 0.96倍；量价状态：量能中性。 交易含义： 中期均线结构偏弱，同时资金尚未完成反转，当前更适合等待确认而非提前上调。
六、资金面与市场情绪
6.1 近期资金流向
| 日期 | 主力净流 |
|---|---|
| 2026-10-26 | -740万元 |
| 2026-10-27 | -3426万元 |
| 2026-10-28 | 1959万元 |
| 2026-10-29 | -2112万元 |
| 2026-10-30 | -2621万元 |
| 2026-11-02 | 1921万元 |
近3日-2813万元；近5日-4280万元；近10日-5335万元；此前5日-1055万元。 资金判断： 3日、5日和10日均为净流出，资金方向一致偏弱，尚未出现可确认的止流信号。 说明：“主力净流”是成交分档大单与特大单的算法口径，不等同于可核验机构真实买卖意图。
6.2 融资融券
| 日期 | 融资余额 | 融资买入 | 融券余额 |
|---|---|---|---|
| 2026-10-26 | 1,333,035,656 | 84,364,391 | 8,193,430 |
| 2026-10-27 | 1,320,657,359 | 41,085,269 | 7,715,063 |
| 2026-10-28 | 1,310,668,074 | 105,338,460 | 8,559,497 |
| 2026-10-29 | 1,308,007,082 | 54,525,690 | 7,889,883 |
| 2026-10-30 | 1,283,579,491 | 48,994,963 | 9,478,453 |
近期窗口融资余额变化约 -3.7%。 两融数据处于近期窗口，可作为辅助情绪证据，但不单独决定研究评级。 单位边界：按数据源原始数值展示，在单位合同未独立核验前不擅自换算。
6.3 市场情绪
资金： 3日、5日和10日均为净流出，资金方向一致偏弱，尚未出现可确认的止流信号。
行业： 5日和10日均跑赢行业中位数，短期与中短期相对强度一致偏强。
综合： 中期均线结构偏弱，同时资金尚未完成反转，当前更适合等待确认而非提前上调。
两融： 数据处于近期窗口，可作为辅助证据。
七、重要事件与催化
- 2026-07-20｜中性/重要事件： 已披露业绩预告；数值区间因单位、期间或指标身份未核验而暂不展示；公告标题具中等重要性，但本地标题预告数值及归母净利润指标身份已核验，但仍未经审计；不推断方向或幅度；后续核验：后续公告或定期报告核验。
八、主要风险
- 经营兑现： 收入、利润或现金回收缺少连续可比验证；复核：下一期可比财报验证趋势。
- 业务集中度风险： 半导体功率器件收入占比87.8%，需持续验证单一业务波动对整体盈利的影响。
- 营运资金风险： 当前存货20.08亿元、应收账款27.30亿元，需跟踪周转与回款是否同步改善。
- 技术结构风险： 当前收盘72.51元低于MA10、MA20和MA60，趋势修复尚未确认。
九、交易纪律建议
适合继续关注的条件：
- 重新站上MA10 74.30元
- 近5日主力资金由净流出占优转为至少3日净流入且累计为正
- 当前最大业务“半导体功率器件”占87.75%已核验；下一期核验其份额是否下降及非最大业务是否增长
允许升级研究评级的条件：
- 经营与交易同时确认：当前最大业务“半导体功率器件”占87.75%已核验；下一期核验其份额是否下降及非最大业务是否增长；同时满足重新站上MA10 74.30元
- 上述经营或交易改善至少获得两类独立证据确认，且没有新增硬门禁
需要降级或回避的信号：
- 调整后收盘跌破20日区间低点观察阈值70.40元且资金连续转弱
- TTM PE升至100以上则按估值门禁暂不参与
关键观察位：
- 结构确认位： 重新站上MA10 74.30元
- 风险观察位： 调整后收盘跌破20日区间低点观察阈值70.40元且资金连续转弱
研究评分：60.8/100；执行许可：允许条件观察；执行阻断：无新增硬门禁。
研究评分 ≠ 交易许可；硬门禁仍独立生效。
十、数据状态
| 项目 | 状态 |
|---|---|
| 行情日期 | 2026-11-02 |
| 核心可比财务期 | 2026-09-30 |
| 14:30确认 | 尚未到达14:30确认时点（独立门槛待确认） |
| 数据新鲜度 | 行情数据已与完成交易日一致；财务数据按各自披露期和核心可比期独立标注 |
| 主要缺口 | 未发现新增关键缺口 |
| 最低门禁 | PASS |
十一、一句话总结
扬杰科技已核验最大收入分部为半导体功率器件（收入占比87.8%），报告期内，公司聚焦主业，积极落实产品领先战略，通过持续研发投入完善高附加值产品矩阵，实现营业收入同比增长约30%；估值约束：规范PE为25.95倍，仍需用后续盈利兑现验证，因此当前维持观察。