000400_许继电气_20260817 000400 许继电气 深度分析

公开摘要

研究定位：观察｜研究评分：48.7/100｜风险等级：中｜交易定位：先观察复权价格结构和现金回收由负转正，不追逐短期波动。

盈利质量已形成同周期穿透。 2026Q1归母净利润约 1.11亿元，扣非净利润约 1.07亿元，差额约 0.04亿元，占归母约 3.3%；差额只代表归母与扣非之间的非经常性损益差额，不能机械等同于投资收益。

估值以当前交易日统一口径PE 为准。 统一口径PE约 20.96倍，行情源PE TTM约 20.96倍。

交易结构需要价格、资金与行业共同确认。 现价22.03元；MA10 22.88元；MA20 22.60元。

利润改善尚未充分转化为现金：存货约38.95亿元，经营现金流约-1.94亿元，现金转换约-174.26%。

近10日主力净流出约2.61亿元，10日行业超额约-9.04%，资金与相对强度仍需共同修复。

存货约38.95亿元、应收账款约64.60亿元；增长能否伴随库存周转和回款改善，是资产负债表质量的关键验证点。